Renta Variable Emergente

La primera inversión de Robeco en un mercado emergente (ME), en Perú, fue en 1930, solo un año después de crearse la empresa. Desde entonces hemos visto que los mercados emergentes están en constante evolución y que no son una clase de activo homogénea. Las diferencias entre países de mercados emergentes son una fuente de alfa importante, y con nuestro marco de asignación activa por países aprovechamos los distintos riesgos y oportunidades relativos.

Nuestro disciplinado proceso de inversión nos permite aprovechar las ineficiencias que los sesgos del mercado ocasionan en los mercados emergentes. Los inversores suelen pagar de más por un supuesto crecimiento de alta calidad. Nuestra selección de análisis por fundamentales se centra en empresas con valoración interesante y perspectivas de beneficios no valoradas por el mercado. Con un modelo cuantitativo aprovechamos los sesgos conductuales de los miembros del mercado, como exceso de confianza y conducta gregaria.

Los mercados emergentes suelen están dominados por inversores minoristas y el ruido de mercado a corto plazo. Nuestros exclusivos modelos aprovechan estas ineficiencias y siguen una perspectiva de inversión a largo plazo que identifica vectores estructurales.

La sostenibilidad se incluye en el análisis top-down de países y la selección bottom-up de compañías. Los ME suelen adolecer de falta de transparencia, peor gobernanza, problemas de derechos humanos y peor seguridad de los productos, por lo que el análisis ASG identifica riesgos y oportunidades no financieras para fundamentar mejor las decisiones de inversión.

La gestión de esta estrategia corre a cargo de un equipo de especialistas en ME que cubren países concretos. El equipo de ME sigue un modelo de consenso, y todos sus miembros colaboran para tomar las decisiones de inversión. El responsable del equipo fue uno de los fundadores del grupo en 1994, y es uno de los profesionales más veteranos en renta variable de ME. El equipo pertenece al grupo de Global Fundamental Equities de Robeco, con más de 60 profesionales de inversión, y colabora estrechamente con nuestros especialistas de China y Asia-Pacífico de Hong Kong y Shanghai.

La estrategia de mercados emergentes globales está diversificada en 80-90 valores, y tiene un objetivo de gestión activa de al menos el 70%. También hay disponible una cartera de ME globales de 35-50 valores, con una gestión activa superior al 80%.

La estrategia fomenta entre otras características medioambientales o sociales, lo que puede incluir filtrado excluyente, integración ASG, control del riesgo ASG y ejercicio de titularidad activa. Esta estrategia está clasificada en el artículo 8 del Reglamento sobre divulgación de información de sostenibilidad de la UE (SFDR).

La estrategia integra factores ASG en su proceso de inversión, analizando el impacto que los factores ASG financieramente relevantes tienen en la competitividad de una empresa y los factores de valor. Creemos que ello mejora nuestra capacidad para comprender los riesgos y oportunidades a largo plazo de la empresa. Cuando los riesgos y oportunidades ASG son importantes, el análisis ASG puede afectar al valor razonable de una acción y la decisión de distribución de cartera. Además de la integración ASG, la estrategia sigue una política de exclusión y utiliza del voto y el diálogo con las empresas en temas concretos, como el cambio climático, con vistas a mejorar el perfil de sostenibilidad de la compañía.

Desde el punto de vista macroeconómico, una parte clave del análisis por fundamentales consiste en comparar las fortalezas económicas, políticas y sociales de países de ME. Dicho análisis incluye la transparencia del país, su estabilidad política, progresos en principios democráticos básicos y protección de los derechos de los accionistas. El análisis de factores ASG puede determinar una prima de riesgo de país en el análisis de valoración de valores concretos.