Wir sprachen mit Erik van Leeuwen, Head of Fixed Income, und Diliana Deltcheva, Head of EMD und Portfoliomangerin über diesen strategischen Schritt.
Erik, das ist ein großer Schritt. Warum hat sich Robeco entschieden, diese Expertise jetzt einzubringen?
„Bei Anleihen aus Schwellenländern handelt es sich um einen faszinierenden Anlagemarkt mit einem attraktiven langfristigen Risiko-Rendite-Profil. Dadurch sind solche Anleihen nicht nur attraktiv, sondern bieten auch potenzielle Vorteile für all unsere Portfolios. Mit der Einführung eigenständiger Angebote für Anleihen aus Schwellenländern in Hart- und Lokalwährungen schließen wir eine wichtige Lücke in unserem Angebot im Anleihensegment mit Bausteinen, die für unsere Kunden sehr attraktiv sind.“
Ist der Zeitpunkt, Anleihen aus Schwellenländern an Bord zu holen, bei den derzeitigen Marktbedingungen günstig?
„Weltweit wird viel über lokale Konflikte, geopolitische Spannungen und Zölle debattiert, während wir in ein Umfeld mit „längerfristig höheren“ Zinsen eintreten, vor allem in den USA. In einem derart volatilen Umfeld ist ein aktives Management wichtiger denn je. Wir sind der Meinung, dass die zunehmenden Spannungen und die erhöhte Marktvolatilität auch Chancen eröffnen. Mit einem starken, erfahrenen Team können wir diese Herausforderungen effektiv bewältigen und unseren Kunden einen Mehrwert bieten.“
„Wir waren schon immer ein Research-basiertes Unternehmen. Besonders unsere Research-Prozesse im Bereich Unternehmensanleihen heben uns von anderen ab, und wir haben durchweg gute Ergebnisse erzielt. Zugleich beobachten wir, dass die Industrie- und Schwellenländer immer stärker miteinander verknüpft sind – das versetzt uns in die Lage, nicht nur globale Chancen zu ergreifen, sondern auch proaktiv Risiken zu bewältigen.“
Diliana, es handelt sich um im Wettbewerb stehende Vergleichsgruppe, wie heben Sie sich von der Konkurrenz ab?
„Auch wenn wir bei Robeco noch keine Erfolgsbilanz in dem Segment vorweisen können, verfügen wir doch über umfangreiche Erfahrungen im Management von Strategien mit einem überzeugungsbasierten Ansatz. Durchschnittlich verfügen wir über 15 Jahre Erfahrung mit Anleihen aus Schwellenländern und haben im Laufe der Jahre schwierige Märkte und zahlreiche Krisen gemeistert. Dadurch konnten wir unsere Anlagerahmen, den wir nun bei Robeco einbringen, erarbeiten, festlegen und kontinuierlich verfeinern.“
„Außerdem sind wir aktive Anleger. Die Konkurrenz bei Anleihen in Schwellenländern setzt entweder auf passive Strategien oder verfolgt einen passiven Ansatz. Wir dagegen wollen nicht einfach nur die Benchmark abbilden. Wir nutzen stattdessen unsere Erfahrung und Flexibilität, um gegebenenfalls konzentrierte Positionen auf der Grundlage starker Überzeugungen einzugehen. Dieser aktive und entschlossene Ansatz zeichnet uns aus.“
Erik, wie ist die Erweiterung des Teams mit dem Fokus von Robeco auf Nachhaltigkeit und Transition Investing vereinbar?
„Robeco betreibt seit mehr als 25 Jahren Nachhaltigkeitsresearch und deckt die globalen Aktien- und Anleihenmärkte ab. Seit 2009 veröffentlichen wir Nachhaltigkeitsrankings, die über 160 Länder abdecken und soziale Nachhaltigkeitsmuster und -aspekte in verschiedenen Regionen analysieren.“
„Durch den zunehmenden Trend zu Transition Investing, vor allem in Schwellenländern, ergänzt die Erweiterung des Teams den Fokus auf Nachhaltigkeit bei Robeco perfekt. Durch die Kombination der umfassenden Marktkenntnisse des Teams mit den etablierten Nachhaltigkeits- und Research-Kompetenzen von Robeco, einschließlich des SDG-Rahmens, entwickeln wir eine dynamische, zukunftsorientierte Strategie. Dieser Ansatz befasst sich mit den einzigartigen Herausforderungen und Chancen von Anleihen aus Schwellenländern unter dem Gesichtspunkt der Nachhaltigkeit und des Transition Investing.“
Diliana, können Sie uns mehr über Ihren Anlagerahmen erzählen? Wie wird dieser zum Erfolg der Strategien beitragen?
„Die DNA des Teams liegt in einem disziplinierten und umfassenden Anlageprozess, kombiniert mit einem aktiven Managementstil, der darauf ausgelegt ist, in jedem Marktumfeld eine stark überdurchschnittliche Performance zu erzielen. Dazu haben wir einen umfassenden Rahmen für die Bewertung der staatlichen Kreditwürdigkeit und der relativen wertsteigernden Chancen auf den Märkten für Hart- und Lokalwährungen entwickelt. Wir ergänzen diese Bottom-up-Analyse mit einem globalen makroökonomischen Umfeld und einer Top-down-Bewertung der Risiken und Chancen von Anlageklassen. Mit dem Top-Down-Rahmen können wir das Interesse an der Anlageklasse messen und ihre potenzielle Performance über einen Zeitraum von ein bis drei Monaten beurteilen. Damit bestimmen wir unsere Allokation von Beta, Duration und Risikobudget.“
„In der Praxis positionieren wir uns somit für die globale makroökonomische Richtung mit Fokus auf Schwellenländer, die in der Lage sind, den Gesamtmarkt zu übertreffen. Durch eine enge Zusammenarbeit mit dem Global Macro Team und den Einsatz unserer Kompetenzen im Sustainable Investing erhalten wir eine strukturierte Sichtweise der makroökonomischen und politischen Faktoren, die die Anlageklasse beeinflussen, und integrieren Nachhaltigkeitsaspekte in unseren Ansatz.“
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Das Team nutzt umfassendes Fachwissen. Wie setzen Sie auf dem heutigen Markt einen überzeugungsbasierten Ansatz um?
„Anleger in Anleihen aus Schwellenländern wollen nicht, dass die Performance zu sehr von globalen Makrofaktoren abhängt, und wir sind uns dessen bewusst. Überzeugungsbasierte Positionen werden sorgfältig umgesetzt und über globale makroökonomische und länderspezifische Faktoren diversifiziert, um eine gut abgestimmte und robuste Portfoliostrategie zur Verfügung zu stellen. Durch ein Gleichgewicht von Top-Down-Analysen mit einer ergänzenden länderspezifischen Bottom-Up-Bewertung von Zinssätzen, Devisen und Marktdynamik können wir diese Aspekte effizient in das Portfolio einbeziehen und gleichzeitig die Gesamtdurationsabweichung gegenüber dem Index in vernünftigen Grenzen halten.“
„Die Analyse der staatlichen Kreditwürdigkeit ist oft unzureichend, wenn es darum geht, politische Risiken zu erfassen. Wir stützen uns auf Research von Banken auf Verkäuferseite und Gespräche mit politischen Entscheidungsträgern, Investmentkonferenzen und Informationsveranstaltungen, um uns eine Meinung über länderspezifische politische Ereignisse zu bilden. Wir haben eine starke lokale Präsenz und einen wichtigen Vorteil durch unsere Aktienanalysten für Schwellenländer und unsere globalen makroökonomischen Experten in Asien.“
Erik erwähnte die Ungewissheit des derzeitigen Umfelds – welche Herausforderungen und Chancen ergeben sich daraus?
„Die Wirtschaft und die Geldpolitik in den USA sind die wichtigsten Faktoren für die Anlageklasse, und das Potenzial für weitere Marktinstabilität erfordert eine präzise Positionierung. Bei den Hartwährungen sind wir selektiv in spezifischen Ländern mit sich verbessernden Fundamentaldaten und Aufwärtstrends wie Ägypten, Argentinien und Sri Lanka, während wir in Regionen, die anfälliger für US-Zinsen und politische Volatilität sind, eine Untergewichtung vorziehen.“
„Im Rahmen der Strategie für Lokalwährungen halten wir Länder wie Brasilien, Mexiko und Ungarn aufgrund ihrer Widerstandsfähigkeit für wertvoll und bevorzugen Frontierländer wie die Ägypten, Ghana und die Türkei aufgrund ihrer hohen Renditechancen. Wir haben eine Long-Position in Dollar gegenüber Untergewichtungen in asiatischen (China, Thailand) und mittel- und osteuropäischen Währungen (Tschechien, Polen), da diese offenen Volkswirtschaften anfälliger für mögliche Handelsstörungen sind.1 “
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Wenn Sie es richtig machen, werden Sie einen Mehrwert schaffen und Ihr Vermögen vergrößern
„Der Ausblick für Währungen aus Schwellenländern bleibt vorsichtig. Wir konzentrieren uns selektiv auf jene, die sich auf Mehrjahrestiefs befinden und attraktive Bewertungen bieten, wie die türkische Lira, der mexikanische Peso und die indonesische Rupiah. Unser Ziel ist es, ein Gleichgewicht zwischen dem Risikomanagement und der Ergreifung überzeugender Chancen zu finden, um uns in einem komplexen globalen Umfeld zurechtzufinden und unseren Kunden Alpha zu bieten. Am Ende heißt es: Wenn Sie es richtig machen, werden Sie einen Mehrwert schaffen und Ihr Vermögen vergrößern.“
Fußnote
1Wir gehen davon aus, dass sich die mittelfristigen Renditen den historischen Durchschnittswerten annähern werden. Das bedeutet, dass wir ein Renditepotenzial von etwa 6-7 % für Anleihen in Schwellenländern in Hartwährungen und 5-6 % in Lokalwährungen haben.
