Come l’integrazione ESG migliora i processi decisionali nell’ambito degli investimenti obbligazionari

Eventi legati al credito come default o fallimenti sono spesso riconducibili a problemi che, a posteriori, avrebbero dovuto apparire assolutamente lampanti. Infatti, il mancato rispetto dei criteri ESG - attraverso profili di governance poco accurati, attività dannose per l'ambiente o standard inadeguati in termini di salute e sicurezza - finisce quasi inevitabilmente per compromettere la performance finanziaria di un'azienda.

Includendo i fattori ESG nel processo decisionale di investimento, il team Credit di Robeco ottiene un quadro più preciso e completo della qualità dei fondamentali creditizi delle società incluse nell’universo d'investimento, che a sua volta ci aiuta a selezionare asset di qualità per i nostri portafogli.

“L’analisi del credito di Robeco si concentra soprattutto sulla valutazione della capacità dell’emittente di generare liquidità, sulla qualità dei suoi cash flow e sulla sua capacità di rimborsare i debiti,” sostiene Taeke Wiersma, Head of Global Credits di Robeco. Gli analisti si basano su cinque fattori per poter giungere a una conclusione, che poi esprimono attraverso un punteggio fondamentale chiamato F-score. Il profilo ESG dell'emittente corrisponde a uno di questi cinque fattori, unitamente alla sua posizione competitiva, alla strategia, alla posizione finanziaria, alla struttura aziendale e ai covenant.

Crediamo nel principio secondo cui l’utilizzo di informazioni ESG finanziariamente solide porta a scelte d’investimento più informate e avvantaggia la società,” afferma Wiersma.

La valutazione dei fattori ESG e delle loro implicazioni in termini di qualità fondamentale del credito degli emittenti si basa su quattro elementi: l'impatto del prodotto o del servizio offerto, il sistema di governance dell'azienda, il posizionamento del business rispetto ai criteri ESG chiave per ciascun settore e la resilienza climatica/strategia di decarbonizzazione.

Il credit analyst team tiene monitorato l’effettivo impatto delle considerazioni ESG sui fondamentali del credito delle società nel nostro universo di copertura. In conclusione, la nostra analisi è fondamentale per definire i risultati: i dati di gennaio 2023 mostrano che le informazioni ESG hanno un impatto finanziario rilevante in circa il 28,6% dei profili aziendali, di cui il 22,4% negativo e il 6,2% positivo.

Metodologie chiaramente definite, come il quadro di integrazione ESG, hanno il vantaggio di prescindere dalle emozioni umane.

"Mi rassicura sapere che, grazie alla nostra metodologia, posso giungere a raccomandazioni chiare e motivate, coerenti con quelle che il nostro team formula per l'universo delle aziende che copriamo", afferma Ihor Okhrimenko, Credit Analyst di Robeco, esperto dei settori delle utility e delle infrastrutture. "È particolarmente utile a chiarirci le idee su temi o settori riguardo ai quali noi analisti potremmo avere forti opinioni personali".

Secondo Okhrimenko, ricorrere all’analisi fondamentale è importante soprattutto per l’ESG, ambito in cui la qualità dei dati non è sempre così rigorosa come quella degli indicatori finanziari. "Noi analisti conosciamo bene le aziende che copriamo e ci accorgiamo se i dati non tornano. Ed è qui che possiamo fare la differenza.”

Ogni report aziendale prodotto dagli analisti del credito ha una sezione dedicata all’integrazione ESG, che include un punteggio climatico e un punteggio SDG. A fungere da input sono i profili di investimento sostenibile (SI) redatti dal team SI Research di Robeco, associati a strumenti di dati interni e a informazioni provenienti da fornitori di dati ESG di terze parti.

"Il nostro ruolo è quello di approfondire la valutazione della sostenibilità, aiutando chi investe in obbligazioni a comprenderne i rischi", afferma Gabriella Abderhalden, analista del team SI Research ed esperta di società di consumi voluttuari.

"Quando leggiamo i report ESG che vengono pubblicati, ovviamente ci sembrano sempre perfetti. Il problema però è riuscire a capire se nascondono insidie per gli investitori. Tutti condividiamo nobili obiettivi [ESG e sostenibilità], ma non tutti sono basati su strategie solide. Molti sostengono di riciclare i rifiuti, ma poi danno pochissime informazioni su cosa fanno realmente o sui progressi degli ultimi tre/cinque anni. Sono elementi tipici del greenwashing. Ed è proprio quello che cerchiamo di identificare".