可持续投资 – 开始旅程

排除和筛选

排除法是历史最悠久，可能也是最为人熟知的可持续投资工具，它在可持续投资领域仍然存在强大影响力 – 对那些明确排斥与其价值观、标准和信仰相悖的产品或行为的投资者来说，排除法尤为重要。

实施尽责管理是荷宝可持续投资方法中不可或缺的一部分。因此，我们希望避免投资我们或客户认为对社会或地球有害或不符合可持续投资策略的业务活动。因此，我们会斟酌将特定排除标准应用于我们的所有投资组合。

细节决定成败

从表面上看，排除法是一个实施起来相对简单的策略。但是，出于非财务原因排除某些公司或整个行业，也会对投资组合的风险/回报特征产生不必要的影响，投资者必须面对一些难以回答的问题。排除一家公司会导致其产品从市场上消失吗？就像有人为了保护动物而抵制出售小狗的宠物店，但这并不会阻止其他顾客在那里继续购买小狗。但是这些热心顾客本来有机会说服老板将他们的经营范围限制在宠物食品领域。

也就是说，其实还有其他方式可以实现改变。正如在投资中经常发生的那样，细节决定成败。因此，作为专业的资产管理机构，荷宝的排除法并不是简单地列出一份罪恶股票清单，而是为我们认为可投资的对象设定一个最低标准。

罪恶股票和不断演变的争议

除了投资者自己的道德准则和价值观，还有一些产品和业务行为通常被认为是有争议的（罪恶股票），例如：烟草、武器、酒精、赌博和色情。

但这些被视作争议的对象也在不断演变。近年来，在产品方面，排除热煤和天然气等对气候危害最大的能源变得越来越普遍。在行为方面，联合国全球契约的十项原则也通常被作为指南，以决定需要排除的领域。

筛选

排除法的影响力有时可能达不到我们的预期，但却在可持续投资者可用的一系列工具中发挥着重要作用。如果一家公司（或国家/地区）在议合过程中未能实现相应目标，那么对其使用排除法是一种非常有用的投资工具。

筛选总是在排除之前进行，分为常见类型筛选，基于有争议的行为（直接筛选或议合后筛选）；以及不太常见类型的筛选，甚至可以基于国家/地区层面进行。上述方式都可能导致排除。

还有进一步的筛选工具，可以将投资范围与投资组合意向结合起来。

在荷宝，我们根据投资策略意向，灵活利用多类型筛选，有时可能会导致排除一些公司或国家在外。我们用以下“模块”举例说明：

SDG筛选以确保合格的投资范围是由符合可持续发展目标（SDG）预定门槛的公司组成
对气候策略的化石燃料活动，适用更严格的基于活动的排除法
负面筛选用来剔除投资范围内ESG表现较差的部分，例如我们的性别策略
筛选以确保我们只选择那些为特定可持续主题做出贡献的公司

从表面上看，对可持续投资者来说，排除法可能是所有ESG构件中最简单的一个，但深入观察，这一观点或许就会改变。排除法并非单纯的将特定公司排除在外，而是需要对公司运营和产品进行深入分析和研究，以及一种综合性方法，其中会用到多种类型的筛选和主动所有权工具相结合，以确保投资者意图得到适当的处理。