Matthew Jackson è Portfolio Manager Global Investment Grade nel team Credit. È entrato a far parte di Robeco nel 2024 proveniente da Western Asset Management di Londra, dove ha iniziato la sua carriera nel settore nel 2003, ricoprendo i ruoli di Risk Analyst, Portfolio Analyst, Research Analyst e Portfolio Manager di numerosi fondi e mandati di credito dedicati. Ha conseguito una Laurea in Economia presso l’Università di Sheffield. Daniel Ender è Portfolio Manager Investment Grade nel team Credit. In precedenza è stato Credit Analyst presso Actiam. Daniel ha iniziato la sua carriera nel settore nel 2018, in ABN AMRO. Ha conseguito un master in Economia finanziaria presso l’Università Erasmus di Rotterdam e una laurea in Scienze politiche ed economiche presso l’Università del Connecticut. È inoltre titolare di un certificato CFA®. Evert Giesen è Portfolio Manager Investment Grade nel team Credito. In precedenza, è stata analista, responsabile della copertura del settore automobilistico all’interno del team del Credito. Prima di entrare in Robeco nel 2001, ha lavorato per quattro anni in AEGON Asset Management come Gestore del portafoglio Reddito fisso. È attivo nel settore dal 1997 e ha conseguito una laurea specialistica in Econometria presso la Tilburg University. Il Comparto Robeco Global Credits viene gestito dal team del credito di Robeco, che consiste di nove gestori di portafoglio e ventitré analisti del credito (di cui quattro analisti finanziari). I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di titoli corporate, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. I nostri analisti vantano una lunga esperienza nei rispettivi settori che coprono a livello globale. Ogni analista copre sia gli investimenti di tipo investment grade che gli high yield, fornendo un vantaggio in termini di informazione e traendo beneficio dalle inefficienze che esistono tradizionalmente tra i due segmenti di mercato. Inoltre, il team del credito è supportato da ricercatori quantitativi e operatori sul reddito fisso. In media, i membri del team del credito vantano un’esperienza di diciassette anni nel settore delle gestioni patrimoniali, di cui otto con Robeco.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,05% del valore netto d’inventario fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto d’inventario del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Le conseguenze fiscali dell'investimento nel fondo dipendono dalla situazione personale dell'investitore. Per gli investitori privati dei Paesi Bassi gli interessi reali nonchè i redditi ricavati dalle cedole o gli utili ricevuti sugli investimenti sono irrelevanti dal punto di vista fiscale. Ogni anno gli investitori pagano l'imposta sul redditto sul valore del patrimonio netto al 1º gennaio se e nella misura in cui tale patrimonio netto supera la quota di esenzione fiscale dell'investitore. Ogni importo investito nel fondo fa parte degli attivi netti degli investitori. Gli investitori privati residenti al di fuori dei Paesi Bassi non saranno soggetti alle imposte nei Paesi Bassi sui loro investimenti nel fondo. Tuttavia nel loro paese di residenza tali investitori potranno essere soggetti a delle imposte sugli investimenti nel fondo. Ciò accade in base alla legislazione fiscale applicabile nel rispettivo paese. Alle persone giuridiche o agli investitori professionali sono applicati dei regolamenti fiscali differenti. Raccomandiamo agli inestitori di consultare il loro consulente finanziario o fiscale a proposito delle conseguenze fiscali che un investimento nel fondo può avere sulla situazione privata prima di decidere di effettuare un investimento nel fondo.

Il fondo incorpora la sostenibilità nel processo di investimento attraverso esclusioni, integrazione di fattori ESG, una allocazione minima ad obbligazioni classificate ESG e impegno. Il fondo non investe in emittenti di credito che violano le norme internazionali o le cui attività sono state ritenute dannose per la società secondo la politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG finanziariamente rilevanti sono integrati nell'analisi bottom-up dei titoli per valutare l’impatto sulla qualità fondamentale del credito dell’emittente. Nella selezione dei crediti il fondo limita l'esposizione a emittenti con un profilo di rischio di sostenibilità elevato. Inoltre, il fondo investe almeno il 5% in obbligazioni verdi, sociali, sostenibili e/o legate alla sostenibilità. Infine, un emittente di titoli che viene segnalato per la violazione degli standard internazionali nell'ambito del monitoraggio continuo sarà soggetto a engagement.Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su [nome indice].

Febbraio è stato un mese volatile per i mercati, iniziato con i timori per i dazi statunitensi. A inizio mese, la minaccia di dazi del 25% su Canada e Messico e del 10% sulla Cina ha spaventato gli investitori, generando un avversione al rischio. Tuttavia, una proroga dell'ultimo minuto per Canada e Messico ha innescato un breve rally, di nuovo seguito a fine mese dai timori per i dazi, smorzando la propensione al rischio e spingendo gli investitori verso asset più sicuri come le obbligazioni sovrane e l'oro. I mercati del credito hanno mostrato una certa resilienza rispetto ad altri asset rischiosi, con una sovraperformance del credito europeo; ciò grazie a condizioni tecniche favorevoli e a una forte domanda. Mentre l'IPC USA, più forte del previsto, destava timori di inflazione, causando un modesto riprezzamento delle aspettative sull'inflazione, la BCE è rimasta cauta. In Europa, il miglioramento del sentiment rispetto alla politica interna e all'economia in generale ha sostenuto i mercati del credito europei. Dopo l'esito ampiamente previsto delle elezioni tedesche del 23 febbraio, sono stati avviati i colloqui tra il blocco CDU/CSU e la SPD per formare un nuovo governo. Nonostante l'incertezza sulla possibile maggioranza di due terzi per le modifiche costituzionali, il risultato ha apportato stabilità ai mercati del credito tedeschi.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello 1,60%. A febbraio l'indice Global Aggregate Corporate Bond ha reso lo 1,45% (copertura in EUR), con un rendimento addizionale del -0,31%. Il total return positivo è stato perlopiù trainato dall'andamento dei rendimenti dei titoli di Stato sottostanti. Lo spread creditizio dell'indice Bloomberg Global Aggregate Corporate Bond rispetto ai titoli di Stato si è ampliato di 5 pb, attestandosi a 89 pb. Nel frattempo, la performance dei titoli di Stato sottostanti è stata contrastante: il rendimento del Treasury USA a 10 anni è sceso di 32 pb al 4,21%, mentre quello del Bund tedesco a 10 anni è sceso di 6 pb al 2,40% nello stesso periodo. Il portafoglio ha sovraperformato il suo benchmark al lordo delle commissioni, trainato perlopiù da un'efficace selezione degli emittenti. Il beta ha avuto un impatto minimo sulla performance. Il nostro posizionamento regionale - sovrappeso nel credito in euro e sottopeso nel credito in USD - è stato la fonte principale dei rendimenti addizionali. Gli spread creditizi in euro sono rimasti perlopiù invariati, mentre quelli USA sono aumentati di 8 pb. Un altro fattore chiave della sovraperformance è stato il nostro sottopeso in obbligazioni con scadenze superiori a 10 anni e il sovrappeso in quelle con scadenze fino a 10 anni, per l'irripidimento della curva del credito nel mese.

Nel 2024 i mercati del credito hanno dimostrato di resistere a turbolenze politiche, volatilità dei tassi e tensioni geopolitiche. Nonostante spread ristretti e vicini ai minimi storici, persiste una forte domanda guidata da rendimenti totali interessanti, che crea un paradosso delle valutazioni. L’economia USA ha sfidato le aspettative di recessione, sostenuta dagli stimoli fiscali, dalla domanda repressa e dagli obblighi di debito a lungo termine, con pochi timori di recessione o di ripresa dell’inflazione nel 2025. L’Europa è in ritardo, alle prese con una crescita lenta e pressioni sui costi energetici, ma un certo ottimismo è legato ai possibili stimoli fiscali e cinesi. Nuove incertezze legate alla rielezione di Trump, tra cui il rischio di tagli fiscali e guerre commerciali, le cui ripercussioni potrebbero essere alleviate dal focus sulla stabilità dei mercati e la risoluzione dei conflitti. I mercati emergenti sono tuttora resilienti grazie al miglioramento dei fondamentali aziendali. Con gli spread tuttora a rischio, il credito è sostenuto da solidi fattori tecnici, tra cui i robusti flussi di reinvestimento e la domanda di pensioni. Alla luce di questi solidi fattori tecnici, allineiamo il rischio complessivo al benchmark, sulla base delle valutazioni attuali. Senza le solide dinamiche della domanda già menzionate, adotteremmo probabilmente un approccio più conservativo.